跟着公募基金2021年四季报败露放手，明星“药基”调仓动向也浮出水面。全体来看，在改造药“新规”、医疗处事集采等影响下，“药基”的净值出现不停缩水。在这种配景下，一些基金司理开启了逆向增仓模式，如葛兰等。与此同期，中药、药房等“新品种”也纷纷出当今好多“药基”的前十大重仓股。

葛兰等的“倔强”

对CXO龙头“越跌越买”

连年以来，跟着改造药以及CXO(改造药产业链)规模景气度大幅增多，让重仓布局CXO的医药基金(“药基”)净值达成大幅增长。但以2021年下半年以来为宽广分水岭，由于联系事件的影响，让CXO出现执续转折，多量重仓布局CXO的“药基”净值显贵缩水。

曾在2021年7月，《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发开拓原则(征求意见稿)》发布，该“原则”说起，在药物进行临床对照测验时，一是应尽量为受试者提供临床践诺中最好解救方式/药物；二是新药研发应以为患者提供更优的解救遴荐为最高筹划。这意味着，在该“原则”下，改造药物通过临床测验的难度在大大增多，关于从事me-worse(指具有我方常识产权的药物，其药效和同类的打破性药物比较较差)和me-too(指具有我方常识产权的药物，其药效和同类的打破性药物相称)药品的企业带来压力。由此一来，商场担忧CXO公司订单数量或将减少。

另外，2021年12月，据报谈称，中国一些生物科技公司或将被列入实体清单，也进一步加重了CXO公司股价转折。放胆2021年四季度末，CXO板块指数下降20%(沪深300同期下降5.43%)，放胆2022年1月25日，CXO指数下降29%(沪深300同期下降10.44%)。

从最新败露的基金四季报来看，不少基金重仓布局CXO。以葛兰掌管的中欧医疗健康来看，前十大重仓股中，有6只标的为CXO主意股，如凯莱英、泰格医药、康龙化成、博腾股份、九洲药业等(见附表)。

附表中欧医疗健康四季度前十大重仓股

从葛兰重仓的CXO个股来看，多量公司的股价自2021年7月以来出现执续转折。这使得中欧医疗健康的净值表现也出现了“同步缩水”，数据露馅，近六个月内，该基金净值跌去近30%(见图1)。

图1 中欧医疗健康净值表现

在这个经过中，葛兰开启了“越跌越买”模式，如第四大重仓股泰格医药，2021年四季度股价跌去26.55%，葛兰对其增仓21.86%，再如康龙化成，2021年四季度股价跌去34.42%，葛兰对其增仓34.79%。

除了葛兰，工银瑞信前沿医疗赵蓓、广发医疗保健吴兴武等，在2021年四季度雷同逆向增仓了部分CXO公司。

固然CXO出现了一定分化，但基金司理仍旧执有乐不雅气派。葛兰在四季报策略中暗示，从过去的设立标的来看，改造药产业链仍旧是恒久最为看好的标的，从国度层面计策的顶层瞎想到国内企业连年来的改造蕴蓄，皆使得国内的改造产药产业链恒久保管在高景气度的景象。吴兴武则暗示，改造药本人即是高风险高收益的买卖模式，CXO 行业的订单景气度仍然会执续高企。

事实上，从当前公布的2021年度事迹预报来看，不少CXO公司事迹显贵预增，且第四季度事迹加快增长。数据露馅，放胆1月25日，9家CXO公司已败露2021年度事迹预报，均为预增，且部分公司第四季度事迹出现大幅增长，如泰格医药、康龙化成、昭衍新药等。

集采压制要素增多

“牙茅”、“滋长茅”让多基金踩雷

固然名为医药主题基金，但从这些“药基”连年的重仓标的来看，重仓规模多聚首在改造药、医疗处事等规模，着实皆是绕谈“集采”而行。但跟着近来集采不停扩围，不少“药基”初始因为集采要素“踩雷”。典型的“踩雷”规模和企业如牙科规模的“牙茅”通策医疗；滋长激素规模的“滋长茅”长春高新等。

看成A股为数未几的牙科公司，“牙茅”通策医疗受益于耗尽升级等刺激，公司事迹连年来录得流畅相识增长，股价流畅大涨，据统计，2019年至2021年6月30日，公司股价累计上升765.81%，让不少重仓通策医疗的基金赢利丰厚。

曾在2021年10月14日、15日，通策医疗股价流畅收出两个跌停。而“制造”这种股价走势的宽广原因之一，就与商场就训诫牙集采等事项大领域参议关连。15日晚，公司公告称，“训诫体集采对以提供口腔医疗处事为主的上市公司而言是机遇并非危急，公司将积极通过共同浊富的行为，鞭策通策高中低口腔超市的主意，增多廉价训诫款式，促进公司在廉价训诫商场的占有率。”

2022年1月10日，国务院常务会议暗示，将对环球温雅的骨科耗材、药物球囊、训诫牙瓜差别在国度和省级层面开展集采。

受此影响，通策医疗股价不时下降，统计露馅， 2021年10月14日至2022年1月25日其间，公司股价累计下降48.77 %。这也遭殃了联系重仓通策医疗基金的全体表现。

数据露馅，放胆2021年四季度末，共32家基金公司、62只基金执仓通策医疗。如吴兴武措置的广发医疗保健执仓400万股，曾在四季度增仓95.63万股，当前为该基金第六大重仓股。固然吴兴武对通策医疗进行了增仓，但执仓通策医疗市值则由2021年三季末的9.2亿元缩减至2021年四季度末的7.9亿元。

再来看“滋长茅”长春高新。2022年1月19日至1月21日，迷药APP公司股价连收3个跌停。长春高新股价“闪崩”，亦然集采导致。1月19日，广东省药品来回中心发布《广东定约双氯芬酸等药品聚首带量采购文献》，子公司长春金赛药业打针用重组东谈主滋长激素(粉针剂)、重组东谈主滋长激素打针液(水针剂)纳入该次集采。金赛药业是长春高新的中枢子公司。2021年上半年，金赛药业为长春高新孝敬了96.67%的净利润。这次集采，水针价钱降幅达70%，远超粉针10%的降幅，商场担忧将会给长春高新带来升天。

公司23日公告透露，当前这次药品聚首带量采购尚未端庄初始招投标工夫，关于公司事迹的具体影响还将取决于金赛药业践诺参与投标情况、中选效果和中选价钱等，本次集采对公司的影响和影响进度尚未详情。公司股价因此才收尾流畅跌停走势。但1月24日、25日，公司股价再度下降7%、4%。5个来回日(19日~25日)累计跌去35.11%，市值由1023亿元缩水至664亿元，挥发359亿元(见图2)。

图2 长春高新股价暗示

数据露馅，放胆2021年四季度末，不少“药基”重仓执有长春高新。如杨桢霄措置的易方达医疗保健，执仓82.51万股，执仓市值2.2亿元，是该基金第三大重仓股；金笑非措置的鹏华医药科技，执仓57万股，执仓市值1.5亿元，第一大重仓股(占基金净值7.62%)，或受长春高新遭殃，该基金5个来回日(2022年1月19日~25日)累计跌去7.67%。

中泰证券分析以为，研究到水针最高有用陈述价比较挂网价钱70%傍边的降幅，以及院内院外价钱联动、定约采购向寰宇扩围的可能性，这次集采仍需执续温雅滋长激素的联系企业的参与策略和叮属方式。恒久影响仍待不雅察。

开辟中药“新战场”

拓展药房等低估契机

从“药基”连年的设立来看，主要聚首在改造药CXO、牙科以及滋长激素等规模，它们主要属于化药、医疗处事、医疗保健等，关于其他规模如中药等，则恒久处于低配景象。

《证券商场周刊》记者注重到，或出于散布风险以及计策加执(2021年多项救援中医药行业发展的计策落地)等要素考量，好多“药基”初始增仓中药。

从基金最新败露的四季度执仓来看，片仔癀为基金第一重仓的中药股，共执仓2928万股(四季度增仓1454万股)，执仓市值128亿元。不雅察来看，不少“药基”在增仓片仔癀，如葛兰的中欧医疗健康，放胆2021年四季度末，该基金执有片仔癀786万股，执仓市值34亿元，新进第七大重仓股；赵伟措置的富国精确医疗执仓片仔癀71万股，3.1亿元，新进成为第二大重仓股；杨桢霄措置的易方达医疗保健执仓片仔癀41万股，新进为第六大重仓股。

另外，放胆2021年四季度末，郎超措置的鹏华医疗保健执仓济川药业211万股，新进成为第二大重仓股。另外，东阿阿胶、讲理药业、健民集团、同仁堂、羚锐制药等，雷同在四季度取得了“药基”加仓。

在基金司理看来，中药的救援计策超出预期，但更需要“良好筹备”。赵伟曾暗示，中药板块，短期内可能看到的更多的所以估值提高看成形势，其中中药背后的竞争力和恒久成长性，需要更为良好的筹备和发掘。杨桢霄暗示，四季度表现较好的中药等行业皆是计策荧惑的标的。

除了开辟中药“新战场”，基金司理也在拓展药房等低估契机。据一组统计数据露馅，放胆1月25日收盘，CXO板块全体估值(TTM，剔除负值，下同)为 69.4倍，医疗处事为59倍，医药买卖(药房)仅为15倍。2021年头，尤其2021年下半年以来，CXO、医疗处事等股价下降，与高估值不无关联。不少“药基”加码药房股，或与其较低的估值水平有较大关联。

2021年四季度末，金笑非措置的鹏华医药科技执仓益丰药房126万股，执仓市值为6968万元，新进成为第十大重仓股。金笑非在四季度策略中暗示，药房属于“新极少的标的”，并暗示会密切温雅事迹，凭证事迹酌情加减。

此外，2021年四季度末，吴兴武措置的广发医疗保健执仓一心堂1165万股，执仓市值为4.4亿元，新进成为第十大重仓股；李佳存措置的招商医药健康产业执仓一心堂410万股，执仓市值1.5亿元，新进第七大重仓股，此外，执仓老庶民222万股，执仓市值1亿元，新进成为该基金第八大重仓股。

而在万民远措置的融通健康产业中，一心堂为该基金第一大重仓股，共执仓一心堂383万股，执仓市值1.4亿元。万民远暗示，当前基金要点布局的标的中包括零卖药店，这主要受益于行业聚首度提高及处方外流。

放胆1月28日收盘，益丰药房、一心堂、老庶民市盈率(动态)差别为38、18与25倍。